國家統計局近日公布了2014年上半年的經濟數據，其中廣義貨幣供應量（M2）毫無懸念地再創新高，接近121萬億，同比增長了14.7%。而CPI同比上漲只有2.3%。
14.7%是什么水平？我們可以看一下過去三年的M2增速，2011年是13.6%，2012年是13.8%，2013年是13.6%。也就是說，今年上半年貨幣供應量超過去過去三年，屬于偏快的水平，這表明貨幣政策正在趨向寬松。
1999年年底的M2是12萬億，也就是說從那時到現在14年半的時間，中國的貨幣供應量狂飆突進，增長了10倍。那么，同期物價上漲了多少倍？M2跟通脹之間又是什么關系？在搞清這個問題前，我們先看官方數據（M2一欄中，單位為萬億元）：
年份 M2 M2增速 CPI GDP增速
1999 12 14.7% -1.4% 7.1%
2000 13.5 12.3% 0.4% 8%
2001 15.8 14.4% 0.7% 7.3%
2002 18.5 16.8% -0.8% 8%
2003 22.1 19.6% 1.2% 9.1%
2004 25.3 14.6% 3.9% 9.5%
2005 30 17.6% 1.8% 9.9%
2006 34.6 16.9% 1.5% 10.7%
2007 40.3 16.7% 4.8% 11.4%
2008 47.5 17.8% 5.9% 9%
2009 60.6 27.7% -0.7% 8.7%
2010 72.6 19.7% 2.2% 10.3%
2011 85.2 13.6% 5.4% 9.2%
2012 97.4 13.8% 2.6% 7.8%
2013 110.7 13.6% 2.6% 7.7%
2014 121 14.7% 2.3% 7.4%
中國CPI的指標體系，歷來備受詬病，比如它沒有包含買房因素，只包含了租房因素，如此等等。此外，它跟GDP一樣是重要的政績考核指標，還是央行發鈔的依據。在經濟每隔幾年就需要刺激的情況下，CPI“天然地”存在失真的傾向。
如果按照官方公布的每年CPI數據推算，從1999年年底到現在，居民消費價格指數只上漲了37.35%。或者說100元人民幣的購買力，2014年年中的時候，相當于1999年年底的72.8元。這顯然非常可笑，沒有一個智商正常的人會相信。但它的確是根據官方數據推導出來的。
在這個時段里，M2增長了10倍，我們能簡單地說錢多了十倍，所以購買力降低了十倍嗎？當然也不能。因為我們每年都在創造財富，財富總量的確在增加。雖然從1999年年底到現在，保姆的價格上漲了10倍，洗車的價格上漲了8倍，大中城市中心區平均房價也上漲了8倍到10倍，但食品價格的確沒有漲那么多。如果從麥當勞和肯德基看，同樣的套餐價格可能都沒有翻倍。此外，家用電器、汽車的價格也比較平穩。
由于中國的CPI數據失真，而我們又無法獲得其他更多的數據，所以只能用“土辦法”來推算真實通脹率。我在此前的文章中，曾經提出來“M2增速的一半”接近真實通脹，但一直沒有嚴格推導過。現在我根據上面表格里的數據，把M2增速的一半當做通脹率，計算出2014年年中的100元人民幣，其購買力只相當于1999年年底的25元。這個數據，顯然比較接近我們的日常感受。
其實，如果GDP的數據沒有水分，我認為每年的M2增速減去GDP增速，也比較接近真實通脹。但GDP，你懂的。
如果你認同“M2增速的一半”比較接近真實通脹水平，那么我們就會發現1999年以來，中國多數年份的真實通脹率都在7%到8%左右。在這個通脹率下，你錢放在余額寶仍是負利率，更別說在銀行存活期。大額資金購買信托產品，雖然可以有10%左右的回報率，但違約風險在上升。
展望未來，與通脹搏斗仍將是中國人理財的最重要任務。在過去二十年里，跑贏通脹的是房子。未來二十年，房子仍然可以有效抵御通脹，但范圍將大大縮小：只有大城市中心區的房子才可以。因為這種地方往往住著大量有權、有錢的人，他們有能力抓住各種機會，調動各種資源來維護自己家園的價值。
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