A股再現(xiàn)20年來(lái)第四次重大投資機(jī)會(huì)

西洋銀器

股市對(duì)經(jīng)濟(jì)下行 反應(yīng)過(guò)度

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行毋庸諱言。隨著人口紅利消失，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入逆水行舟的境地。加之產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩、企業(yè)盈利受限、近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的重大逆轉(zhuǎn)等因素，均拖累眾多行業(yè)的增長(zhǎng)。

　　縱觀發(fā)達(dá)國(guó)家歷史，經(jīng)濟(jì)不可能永遠(yuǎn)保持高速增長(zhǎng)，經(jīng)

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濟(jì)增速下降并長(zhǎng)期處于較低水平，既是普遍現(xiàn)象又是必然規(guī)律。然而，過(guò)去6年股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重背離。經(jīng)濟(jì)一直高速增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)卻持續(xù)下跌。從2007年至2013年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)由25.73萬(wàn)億元增長(zhǎng)到56.88萬(wàn)億元，上證指數(shù)卻從6124點(diǎn)下跌到2000點(diǎn)左右，跌幅超過(guò)67%。

　　從縱向看，股票市場(chǎng)估值水平創(chuàng)下近20年的最低水平，已經(jīng)低于2008年全球金融危機(jī)時(shí)的水平。從橫向看，目前中國(guó)股市已經(jīng)成為全球價(jià)值投資洼地，以合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)為代表的境外資金積極涌入抄底。顯而易見(jiàn)，中國(guó)股市不但包含了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的種種不利預(yù)期，而且對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期過(guò)度反應(yīng)。

　　多重因素導(dǎo)致股市

　　持續(xù)低迷

　　第一，A股市場(chǎng)的虧錢(qián)效應(yīng)導(dǎo)致投資者信心崩潰。從2007年10月上證指數(shù)6124點(diǎn)算起，A股總體下跌近7年；從2009年8月上證指數(shù)3478點(diǎn)算起，A股持續(xù)低迷近5年。長(zhǎng)期下跌的虧錢(qián)效應(yīng)，造成A股投資者備受煎熬，投資群體極度恐慌，幾乎談股色變。

　　第二，高收益信托的剛性?xún)陡叮斐蔁o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高企。過(guò)去10年，礦產(chǎn)資源和房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)高漲，催生了大量收益畸高的信托產(chǎn)品。而此前的剛性?xún)陡?，造成信托無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的假象。這相當(dāng)于大幅提高了未來(lái)資產(chǎn)的折現(xiàn)率，導(dǎo)致資金流出股市，涌向此類(lèi)信托產(chǎn)品，造成股市低迷。

　　第三，政府換屆、周邊局勢(shì)緊張、對(duì)金融危機(jī)的恐懼、海外唱空中國(guó)等一系列因素的疊加效應(yīng)，導(dǎo)致股市觀望情緒濃厚，過(guò)度審慎心態(tài)盛行，一大批優(yōu)質(zhì)股票正以極低的價(jià)格水平交易。

　　勿憂(yōu)經(jīng)濟(jì)崩潰，轉(zhuǎn)型孕育機(jī)會(huì)。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期不可能崩潰。當(dāng)前政府不但能通過(guò)簡(jiǎn)政放權(quán)、定向降準(zhǔn)、公共設(shè)施建設(shè)等一系列政策措施維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，而且政府手中依然掌握著大量資源，完全有能力解決發(fā)展中遇到的個(gè)別尖銳問(wèn)題。政府“穩(wěn)中求變”的經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策，加上壯士斷腕的改革力度，已初見(jiàn)成效，經(jīng)濟(jì)短期崩潰的概率極低。其次，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是不可避免的。與此同時(shí)，在轉(zhuǎn)型中往往蘊(yùn)藏著許多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。未來(lái)休閑娛樂(lè)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)、金融服務(wù)等領(lǐng)域，都有巨大的成長(zhǎng)潛力和廣闊的發(fā)展空間。

　　A股面臨20年來(lái)

　　第四次重大投資機(jī)會(huì)

　　低買(mǎi)高賣(mài)，盈利之道。大道至簡(jiǎn)！投資股票虧錢(qián)的根源在于投資者的貪婪與恐懼，導(dǎo)致高買(mǎi)低賣(mài)。在大盤(pán)處于高位時(shí)，大部分投資者明知道大盤(pán)高了、有風(fēng)險(xiǎn)了，但是出于內(nèi)心的貪婪，做個(gè)短線(xiàn)，先買(mǎi)入，期望漲起來(lái)賣(mài)給另一個(gè)更大的傻瓜，結(jié)果反倒由于高買(mǎi)被套牢；在大盤(pán)位于底部時(shí)，投資者又出于恐懼，又想做個(gè)短線(xiàn)，期望先賣(mài)了等跌低了再買(mǎi)回來(lái)，結(jié)果就是低位賣(mài)出，最終造成虧損。其實(shí)，投資者想要做到低買(mǎi)高賣(mài)在股市中盈利，并不需要大智慧，但是投資者需要懂得舍得，需要客觀冷靜地判斷股市到底是處于高位還是低位。

　　立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，投資中國(guó)股市。當(dāng)前中國(guó)股市面臨20多年來(lái)第四次重大投資機(jī)會(huì)。自1990年至今，中國(guó)股市共出現(xiàn)三次重大投資機(jī)會(huì)。第一次是1990年12月上證指數(shù)95點(diǎn)，到1993年2月的1558點(diǎn)；第二次是1994年7月上證指數(shù)325點(diǎn)，到2001年6月的2245點(diǎn)；第三次是2005年6月998點(diǎn)，兩年半時(shí)間沖高至6124點(diǎn)。物極必反，天道輪回。毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)前是中國(guó)股票市場(chǎng)第四次重大投資機(jī)會(huì)的醞釀發(fā)展階段?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著大盤(pán)的上漲，精選以換股模式并購(gòu)重組股票、高股息的藍(lán)籌股、股票分級(jí)基金、可轉(zhuǎn)換債券等都會(huì)給投資者帶來(lái)非常豐厚的投資回報(bào)。